Рассчитать срок выхода на пенсию по правилу 4%

Поэтому вопрос «как проверить рассчитать срок выхода на пенсию по правилу 4» сводится не к возрасту. Возраст — выходная переменная. Входные данные другие: расходы, текущий капитал, норма сбережений, ожидаемая реальная доходность, налоги, комиссии, валютная структура и допустимая просадка.

Механика правила 4%: от Trinity Study до личного портфеля

Правило 4% появилось не как теория ранней пенсии. Это эмпирическая модель. В 1998 году авторы Trinity Study анализировали исторические данные по акциям и облигациям США за период с 1926 по 1995 год. Проверялась простая задача: выдержит ли портфель регулярные изъятия в течение 30 лет.

Базовый сценарий: инвестор в первый год снимает 4% от стартовой стоимости портфеля. Далее сумма изъятия ежегодно индексируется на инфляцию. Не на доходность портфеля. Именно на инфляцию.

Пример:

• стартовый портфель: 30 млн рублей;
• первое изъятие: 1,2 млн рублей;
• инфляция за год: 7%;
• изъятие во второй год: 1,284 млн рублей;
• изъятие в третий год считается уже от 1,284 млн рублей с новой инфляционной поправкой.

Это принципиально. Правило не говорит: «снимайте 4% от текущего портфеля каждый год». Оно говорит: «снимите 4% в первый год, затем поддерживайте покупательную способность этой суммы».

При хорошем рынке это не проблема. При плохом рынке возникает sequence of returns risk — риск последовательности доходностей. Две стратегии с одинаковым CAGR могут дать разные результаты, если просадка пришлась на первые годы изъятий.

Для FIRE опасна не средняя доходность. Опасна отрицательная доходность в первые 5–7 лет после выхода из активной фазы накопления.

Классическая модель предполагала портфель из акций и облигаций. Типовые доли — 50/50 или 75/25. Акции давали рост выше инфляции. Облигации снижали волатильность и давали источник ребалансировки в просадке.

Для личного расчета это означает одно: правило 4% нельзя применять к депозиту, наличным или портфелю из одного актива. Это не ставка банковского процента. Это ставка изъятия из сбалансированного инвестиционного портфеля.

Коэффициент 25: почему капитал равен расходам, умноженным на 25

Математика линейная. 4% — это 0,04. Обратная величина: 1 / 0,04 = 25.

Формула:

Целевой капитал = годовые расходы × 25.

Если расходы указаны в месяцах:

Целевой капитал = месячные расходы × 12 × 25.

Или проще:

Целевой капитал = месячные расходы × 300.

Это удобная форма для первичной оценки. Один рубль постоянного месячного расхода требует 300 рублей капитала. 10 тыс. рублей постоянного месячного расхода требуют 3 млн рублей капитала.

Таблица показывает главный дефект бытового планирования FIRE. Инвестор обычно переоценивает доходность и недооценивает расходы. Второе опаснее. Расходы входят в формулу с множителем 300 при месячном учете.

Расход на подписки, поездки, обслуживание автомобиля, медицину, ремонт, налоги на имущество и поддержку родственников нельзя считать «мелким». Если он повторяется, он капитализируется через коэффициент 25.

Пример. Семья тратит 180 тыс. рублей в месяц. После оптимизации бюджета убирает 25 тыс. рублей регулярных расходов. С точки зрения FIRE это не экономия 25 тыс. рублей. Это снижение целевого капитала на 7,5 млн рублей.

25 000 × 300 = 7 500 000.

Эффект симметричен. Добавление регулярного расхода на 25 тыс. рублей увеличивает целевой капитал на те же 7,5 млн рублей. Поэтому проверка срока выхода на пенсию начинается с нормализации расходов, а не с выбора фонда.

Как рассчитать срок: четыре переменные и одна итерация

Срок до финансовой независимости считается через разницу между текущим капиталом и целевым капиталом. Но накопления растут не только за счет взносов. Работает сложный процент. Поэтому линейный расчет дает грубую ошибку.

Нужны четыре входные переменные:

1. Текущий инвестиционный капитал. Не квартира для проживания. Не автомобиль. Не резерв на 6 месяцев. Только активы, из которых можно финансировать расходы или которые входят в инвестиционный портфель.

2. Годовые расходы после выхода из активной работы. Не текущие расходы автоматически. Иногда они ниже из-за отсутствия затрат на работу. Иногда выше из-за медицины, путешествий, детей или переезда.

3. Годовой взнос в портфель. Разница между чистым доходом и расходами в фазе накопления. Это не «остаток по настроению». Для модели нужна стабильная величина.

4. Ожидаемая реальная доходность. Доходность после инфляции, налогов и комиссий. Не номинальная доходность индекса.

Базовая формула будущей стоимости портфеля при ежегодных взносах:

Будущий капитал = текущий капитал × (1 + r)^n + годовой взнос × [((1 + r)^n − 1) / r]

Где:

• r — реальная доходность;
• n — число лет;
• взнос считается в конце года;
• инфляция уже исключена из расчета.

Задача — найти n, при котором будущий капитал станет не ниже целевого капитала.

Практически это делается итерацией по годам. Не нужна сложная модель. Достаточно таблицы.

Пример расчета

Входные данные:

• текущий портфель: 8 млн рублей;
• месячные расходы после выхода: 160 тыс. рублей;
• годовые расходы: 1,92 млн рублей;
• целевой капитал по правилу 4%: 48 млн рублей;
• годовой взнос: 1,5 млн рублей;
• ожидаемая реальная доходность: 3% годовых.

Расчет по годам:

При этих параметрах FIRE достигается примерно через 20 лет. Не через 27 лет, как показал бы расчет без доходности: (48 − 8) / 1,5 = 26,7. И не через 12 лет, как мог бы показать расчет с номинальной доходностью 8–10% без инфляции и налогов.

Здесь критична реальная доходность. Номинальные 10% при инфляции 7%, налогах и комиссиях могут дать около 2–3% реальной доходности. Для FIRE важна именно покупательная способность капитала.

Номинальная доходность отвечает на вопрос о размере счета. Реальная доходность отвечает на вопрос о количестве будущих расходов, которые этот счет покроет.

Норма сбережений сильнее дохода

Доход сам по себе не определяет срок выхода. Определяет норма сбережений: доля дохода, направляемая в капитал.

Если человек зарабатывает 300 тыс. рублей в месяц и тратит 270 тыс., его норма сбережений — 10%. Если другой зарабатывает 180 тыс. и тратит 90 тыс., его норма сбережений — 50%. Второй ближе к FIRE при прочих равных.

Связь жесткая. Расходы одновременно влияют на две стороны уравнения:

• уменьшают текущий взнос в портфель;
• увеличивают целевой капитал.

Один и тот же рубль расхода бьет по сроку дважды.

Пример:

Разница в расходах — 75 тыс. рублей в месяц. Разница в целевом капитале — 22,5 млн рублей. Разница в годовом взносе — 900 тыс. рублей. Это не косметическая оптимизация бюджета. Это изменение траектории капитала.

Поэтому расчет срока выхода на пенсию по правилу 4% требует не «идеального портфеля», а точной декомпозиции расходов:

• базовые расходы: жилье, еда, медицина, транспорт, связь;
• обязательные долгие расходы: дети, помощь родителям, страховки;
• периодические крупные расходы: ремонт, техника, автомобиль;
• дискреционные расходы: поездки, рестораны, развлечения, подписки;
• налоги и комиссии, которые не исчезают после прекращения работы.

Дискреционные расходы нельзя игнорировать. Их можно регулировать, но они существуют. Даже информационный и развлекательный бюджет — от стримингов до новостей кино, музыки и celebrity-среды вроде India entertainment and Bollywood — в FIRE-модели становится строкой расходов, если повторяется каждый месяц.

Горизонт 30 лет против реальности FIRE

Trinity Study тестировало 30-летний период. Для классической пенсии этого достаточно. Для FIRE — часто нет.

Если человек выходит из активной работы в 40 лет, горизонт может составлять 45–55 лет. Это другой риск-профиль. На длинном горизонте возрастает вероятность:

• нескольких глубоких медвежьих рынков;
• длительных периодов низкой реальной доходности;
• высокой инфляции;
• роста медицинских расходов;
• изменения налогового режима;
• ошибки в структуре активов.

Правило 4% не гарантирует сохранность капитала на неограниченный срок. Это эмпирическое правило, а не закон. Оно работало на исторических данных США при определенных сочетаниях акций и облигаций. Универсальной безопасной ставки для всех стран и валют нет.

Для ранней пенсии обычно требуется консервативная корректировка. Не обязательно сразу снижать ставку до произвольных 3%. Но нужно проверить чувствительность модели.

Падение ставки изъятия с 4% до 3,5% увеличивает требуемый капитал примерно на 14%. Падение до 3% — на треть. Это цена более длинного горизонта и меньшей терпимости к разорению портфеля.

Здесь нет моральной оценки. Есть обмен: больше капитала — ниже риск истощения; меньше капитала — выше зависимость от рыночной траектории и будущих доходов.

Налоги, комиссии и инфляция: почему расчет по «грязной» доходности неверен

В FIRE-модели нельзя использовать доходность индекса как доходность инвестора. Индекс не платит налоги. Индекс не несет комиссии фонда, брокера и депозитария. Индекс не меняет юрисдикцию. Инвестор меняет.

Допустим, портфель показывает 9% номинальной доходности. Инфляция — 6%. Комиссии и налоговые потери дают еще 1–1,5 процентного пункта. Реальная чистая доходность может оказаться около 1,5–2%.

Разница между 2% и 4% реальной доходности резко меняет срок.

Пример:

• текущий капитал: 10 млн рублей;
• целевой капитал: 50 млн рублей;
• годовой взнос: 1,5 млн рублей.

Четыре сценария отличаются только доходностью. Взнос тот же. Цель та же. Разница между 0% и 6% — около 13 лет. Поэтому допущение по доходности должно быть не оптимистичным, а проверяемым.

Для рублевого инвестора есть дополнительный слой: валюта расходов. Если будущие расходы завязаны на импорт, путешествия, лечение за границей или обучение детей, рублевый портфель с рублевой доходностью может не покрывать реальную инфляцию личной корзины. Официальная инфляция и персональная инфляция расходятся.

В модели это решается не прогнозом валютного курса. Решается разнесением активов и расходов по валютам. Если 30% будущих расходов завязано на валюту, часть капитала должна иметь валютную экспозицию. Иначе ставка изъятия 4% считается в одной системе координат, а расходы возникают в другой.

Ребалансировка и дюрация: техническая часть правила

Классическое правило 4% предполагает не просто набор активов. Оно предполагает дисциплину портфеля.

Акции дают долгосрочный рост, но просадки. Облигации дают меньшую волатильность, но несут риск ставки и инфляции. Денежный резерв снижает риск продажи акций в просадке, но уменьшает ожидаемую доходность.

Практическая структура для расчета должна отвечать на три вопроса:

1. Какая доля акций нужна для роста выше инфляции. Портфель с долей акций ниже 50% может быть недостаточно доходным для длительного горизонта. Точная вероятность успеха для таких портфелей в современных условиях не универсальна.

2. Какая дюрация облигаций допустима. Длинные облигации чувствительны к росту ставок. Короткие дают меньше доходности, но снижают просадку от переоценки.

3. Как проводится ребалансировка. Если акции упали, часть облигаций продается для восстановления доли акций. Если акции сильно выросли, часть прибыли фиксируется в защитные активы. Без ребалансировки риск-профиль портфеля дрейфует.

Для FIRE фаза изъятий отличается от фазы накопления. В накоплении просадка — источник будущей доходности при продолжении взносов. В изъятии просадка — угроза базе капитала. Поэтому одна и та же волатильность имеет разную стоимость.

Рабочая модель часто включает запас ликвидности на 1–2 года расходов. Это не повышает доходность. Это снижает вероятность продажи рискованных активов в неблагоприятный момент. Математически резерв уменьшает CAGR портфеля. Поведенчески он уменьшает риск ошибки.

Когда расчет нужно пересматривать

Правило 4% не рассчитывается один раз. Оно пересчитывается при изменении входных данных. Не по календарю. По факту изменения переменных.

Типовые триггеры:

• расходы выросли устойчиво, а не разово;
• изменилась валюта будущих расходов;
• доход от работы стал нестабилен;
• налоговая нагрузка по инвестициям выросла;
• портфель получил просадку в первые годы изъятий;
• доля одного актива превысила заданный лимит;
• горизонт стал длиннее из-за более раннего выхода;
• появились крупные обязательства: дети, медицина, помощь семье.

Отдельный случай — «почти FIRE». Портфель уже близок к целевому капиталу, но рынок вырос за счет переоценки. Например, мультипликаторы акций высокие, облигационные ставки низкие, а инвестор закладывает историческую доходность. Формально капитал достиг цели. По риску — нет.

Здесь применяется стресс-тест. Не прогноз. Именно стресс-тест.

Минимальный набор сценариев:

Если один стресс-сценарий ломает модель, это не запрет на выход. Это сигнал: ставка изъятия завышена, расходы недооценены или портфель слишком концентрирован.

Практическая последовательность расчета

Расчет срока выхода на пенсию по правилу 4% удобнее вести не от мечты о дате, а от таблицы капитала.

Порядок:

1. Зафиксировать расходы за 12 месяцев. Не плановые. Фактические. Разовые крупные расходы распределить по годам. Например, ремонт за 600 тыс. рублей раз в 5 лет — это 120 тыс. рублей в год.

2. Отделить расходы до FIRE от расходов после FIRE. Транспорт до офиса может исчезнуть. Медицинская страховка может появиться. Налоги на активы остаются.

3. Посчитать целевой капитал по ставкам 4%, 3,5% и 3%. Это дает диапазон, а не одну точку.

4. Определить текущий инвестиционный капитал. Резерв ликвидности считать отдельно. Жилье для собственного проживания не включать, если оно не будет продано или сдано.

5. Задать реальную чистую доходность. Лучше считать несколько сценариев: 0%, 2%, 4%. Номинальная доходность без инфляции не годится.

6. Построить таблицу по годам. Каждый год: капитал на начало, доходность, взнос, капитал на конец. Дата FIRE — первый год, когда капитал превышает цель.

7. Проверить стресс-сценарии. Особенно первые 5 лет после выхода. Именно там риск последовательности доходностей максимален.

Такой расчет не дает гарантии. Он дает границы. Для финансового планирования этого достаточно. Гарантии в модели с рыночными активами нет.

Итоговая математика

Правило 4% полезно как стартовая модель. Его сила — простота. Его слабость — та же простота. Оно строилось на исторических данных США, на 30-летнем горизонте и портфелях из акций и облигаций. FIRE обычно требует более длинного горизонта, большей осторожности к инфляции и более точного учета налогов.

Срок выхода на пенсию считается не по возрасту и не по доходу. Он считается по разнице между текущим капиталом и капиталом, который покрывает расходы с приемлемой ставкой изъятия.

Сухой вывод: правило 4% не отвечает на вопрос «когда можно перестать работать». Оно отвечает на более узкий вопрос: какой капитал нужен для финансирования заданных расходов при определенной ставке изъятия. Дата появляется только после расчета взносов, реальной доходности и горизонта. Для FIRE ставку 4% нужно считать базовой гипотезой, а не финальным разрешением на выход.